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丽盈平台注册 - 周末热议的放宽再融资,对A股影响几何?

2020-01-11 17:29:55 来源: 鸿利网上娱乐

丽盈平台注册 - 周末热议的放宽再融资,对A股影响几何?

丽盈平台注册,市场分析

1.盘面:

周五大盘弱势超出预期,原以为上冲3000点后再回调,没想到连3000点都没摸到。

世事就是这样,大伙都看好,情绪都高涨,但是真正操作,却是谨慎无比。当然不排除,后来发布的再融资政策,有些玩家提前知道,所以不看好后市,导致周五下调。这种情况下,下周一二都要谨慎。

但是对于市场也不至于太恐慌,msci的扩容,导致海外资金依然在源源不断的买入a股的核心资产。实际上,外资已经开始主导a股的投资风格,上证50在上周二更是创出年内新高,而沪深300也创出了本轮反弹的新高。

随着海外资金的持续买入,净资产收益率较高的龙头股,一直保持清晰的上升趋势,此前《擒牛社》曾强调,未来的a股很难出现普涨的局面,只能是优质龙头股的牛市,至多再加上创新板块的上涨,也许游资炒作的垃圾股会涨,但是再失去概念的光环后,可能最终一地鸡毛。

所以以后a股的投资,谨慎的长线资金就是跟着北向资金走,胆大的短线资金跟着游资走。多年后,我们回头看2019年的a股,我们会发现,外资进入a股影响很大。

2.cpi高达3.8%

此前预期3.4%,前值3%。猪肉带动鸡肉等其他肉类上涨,市场普遍担心cpi下一步会破4甚至破5,最终压制货币政策无法进一步放松。

招商证券预计,明年2月份通胀将会达到5.2%,明年二季度之后,通胀将不再成为货币政策的掣肘,货币政策的空间将会打开。这是2020年非常关键的一个宏观变量。

但是去掉肉类产品涨价影响,我们发现市场实际处于通缩。而且猪肉价格上涨是猪瘟引发的供求问题,依靠货币政策没法解决。也就是货币政策不会收紧,短期内,猪肉价格上涨不会明显冲击企业盈利。春节之后cpi也许会缓慢下降,政府应该不会因为猪肉价格收紧货币政策。

相比之下,核心通胀当月同比仅为1.5%,仍然维持平稳;宁夏回族自治区由于猪肉消费极小,当地cpi当月同比9月数据仅为1.3%,并且维持4月以来逐步下行趋势。

短期应该关注ppi(工业产品价格),一旦ppi开始转正,也就意味着企业主动去库存基本结束,也是经济触底开始反弹时刻了。

3.msci扩容

周五msci名单调整后,大盘和中盘家数分别为244和228,中盘股中有189家是首次被纳入msci。其中大盘股名单共244只(含18只创业板股票),权重占比为81.2%;其中,长春高新、中信建投等18只个股新增至大盘股,光迅科技、安琪酵母等189只中盘股首次被纳入msci,中航电子、步长制药等39只个股从大盘股调整为中盘股。

依据最新调整名单,中信建投分析师静态测算增量资金约2580亿元,其中大盘和中盘对应增量资金分别为1339亿和1241亿,主动和被动资金之比分别为8:2。与此同时,医药生物(296亿)、食品饮料(260亿)、银行(245亿)、非银金融(238亿)和电子(169亿)是静态测算增量资金最多的前五个行业,主板、中小板和创业板对应增量资金分别为1915亿、460亿和204亿。

实际操作中,msci持股会集中大幅超配a股的核心标的。截至2019年11月7日,发现244只大盘股中有43只相对超配,上海机场、美的集团、方正证券、格力电器、海尔智家、海螺水泥、欧派家居、老板电器、泰格医药和工业富联最受青睐。还有大量的个股虽然在msci大盘名单中,但外资配置严重低于msci基准。

4.放宽融资

虽然外资连续的买入,但是内资一直再步步撤退,因此当前的市场更多是一个存量市场。存量市场在没有明显利好的情况下,最怕的就是抽水。

再融资政策调整,从年初一直在传,此前传言在中秋节前后出台,不知为何迟迟拖到现在。新的政策对于再融资是全面松绑。

上一期的《擒牛社》,近两年虽然大幅发行新股,消除堰塞湖后,但是目前一级市场依然严重缺乏资金。这其中一个原因就是参与定增的资金很难撤退,无法回到一级市场。这次再融资政策,主要是方便定增资金撤退,否则这些资金参与定增意愿大幅降低,上市公司实施定增比较困难。

从11月8日证监会发布的管理办法和征求意见看,重点突出资本市场的融资功能。上市公司再融资得到进一步放松,从中期的实施效果讲,也许有利于并购和再融资市场的活跃,引发市场再次回到老路炒并购重组。

证监会表示,取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件,取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件。这是一步步的接近注册制。

5.监管

今年以来,高层出台一系列政策加大监管,可以说是巩固资本市场的基础。

证监会副主席阎庆民10日表示,大力推动提高上市公司质量不能完全靠监管,上市公司也要自我规范、自我提高、自我完善。立法和司法机关、宏观管理部门、产业主管部门、地方政府等也要给予支持。

阎富主席说的非常有道理,仅仅依靠监管,无法把上市公司看好。只有依靠投资者,才能有效的监管上市公司。此前政府提出集体诉讼制度,如果在推出注册制前,推出集体诉讼制度、辩方举证制度、举报奖励制度等,资本市场未来非常有希望。

公司解读

科达利:动力电池结构件龙头,新能源车爆发弹性标的

前几天,德国突然宣布,电动汽车的补贴额度要提高50%,表明德国政府对新能源车发展高度重视。这使得国内新能源汽车产业链相关公司再次异动。

科达利(002850)便是其中之一。

公司是“动力电池方形结构件”龙头企业,主要客户为宁德时代、比亚迪、lgc、松下等动力电池巨头,且占据宁德时代 90%以上结构件份额。

根据天风证券测算,市场空间方面,方形动力电池结构件远期市场空间达 115 亿元,6 年复合增长率为 25%,2018 年公司市场份额高达 66%,有望充分享受行业快速扩张红利。当前时点公司主要看点为产能利用率提升摊低固定成本,提升公司净利率。

1.易被忽视的结构件

锂电池结构件为锂电重要材料,影响电池许多性能。

锂电精密结构件主要包括电池外包壳、盖板、连接件和热管理系统部分元件等,影响电池的安全性、密闭性、能源效用效率等。如下图:

价值量占比电芯成本约 8%,接近电解液、负极。整体来看结构件平均价值量占电芯成本的 8%左右,成本占比与电解液和负极接近,是锂电材料中最被忽视的环节。如下图:

2.锂电精密结构件未来五年复合增速接近 30%

增长的核心点来自国内外电动化进程加速。

我们知道,当下国内市场 2019 年双积分开始考核,从供给侧倒逼车企生产新能源汽车。

此外,外资品牌的投入加大,为消费的升级带来保障,将带动国内电动车市场持续扩张,未来几年国内电动车市场将持续增长。

根据天风证券测算,市场空间如下:

1)2019 年全球动力方形电池结构件市场空间约30亿元,其中国内为27亿元、海外为3亿元。

2)远期预计 2025 年,全球动力电池方形结构件市场空间为115亿元,国内为64亿元,海外为51亿元,6年复合增速为25%。如下图:

3.未来看点:产能爬坡带来的净利率回升

当前时点公司主要看点为产能爬坡(产能利用率提升)摊低固定成本,提升公司净利率。

2017-2018年公司净利率大幅下降,主因之一为17-18年产能大幅扩张,产能利用率较低使得固定成本摊销较大。

2014-2016 年公司产能基本处于满产,当期净利率稳定在16%左右。2017-2018年期间公司为满足下游增长需求,公司在惠州、溧阳、大连、西安、福建等地新建大量工厂,因此17-18 年期间公司产能利用率下降较大。最低净利率曾跌倒了4%,降幅达到80%。

但是,在下游需求发力的背景下,公司三季度净利率已回升至 8.47%。

公司溧阳工厂主要配套宁德时代江苏工厂,宁德时代规划 2020 年江苏产能将达 30gwh,目前一期 10gwh 产能已开始爬坡,江苏科达利产能利用率有望随之提升。大连、西安等工厂分别配套松下、三星 sdi,海外锂电巨头均已把中国作为主要战略发展地区,随着 2020 年国内补贴完全退坡,海外电池企业有望开始放量。当前产能利用率已边际向好,公司上一轮产能基本已经投完,目前已处于产能爬坡期。

上述谈到的产能爬坡对公司业绩有重大影响。

根据天风证券测算,以 2018年约 34 亿产能产值为基准,当产能利用率达50%时,公司实现盈亏平衡,当产能利用率达60%时,公司净利率约 3%-4%,与2018年实际4%的净利率接近。当产能利用率达80%时,净利率将提升至7.3%,产能利用率恢复至 90%时,公司净利率有望提升至10%,业绩弹性较大。

4.估值

根据天风证券测算,预计公19-21年净利润为2.09/3.39/4.49亿,同比增长154/62/33%,eps为0.99/1.61/2.14元,考虑到公司是锂电结构件全球龙头,宁德时代/lg/松下均是大客户,给予 2020 年30倍pe,对应目标价48元。

wind一致预期如下图: